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行業(yè)動(dòng)態(tài)
2023
07-11
IPO過(guò)程中,城燃企業(yè)特許經(jīng)營(yíng)風(fēng)險具體是什么風(fēng)險?
發(fā)布者:曠遠能源     瀏覽次數:6801

作者|楊鋮  *來(lái)源:能源合規


公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)的行業(yè)領(lǐng)域企業(yè),在IPO過(guò)程中都可能會(huì )被證監會(huì )要求補充說(shuō)明特許經(jīng)營(yíng)權有關(guān)風(fēng)險。

本文我們以城燃企業(yè)IPO為例,解析一下特許經(jīng)營(yíng)權風(fēng)險具體是什么風(fēng)險。

依據《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》等規定,經(jīng)營(yíng)者必須通過(guò)市場(chǎng)競爭機制獲得主管部門(mén)的同意并被授予特許經(jīng)營(yíng)權方可經(jīng)營(yíng)城市管道燃氣業(yè)務(wù)。特許經(jīng)營(yíng)權制度,是城燃行業(yè)重要的準入門(mén)檻和競爭壁壘。特許經(jīng)營(yíng)權也是城燃企業(yè)最核心的競爭優(yōu)勢。

鑒于管道燃氣特許經(jīng)營(yíng)權一經(jīng)授予,期限通常都在25至30年,確保了城燃企業(yè)盈利的持續性和穩定性。過(guò)去城市燃氣企業(yè)(如深圳燃氣、重慶燃氣等)上市時(shí),招股說(shuō)明書(shū)、保薦書(shū)等對特許經(jīng)營(yíng)權的描述,重點(diǎn)在特許經(jīng)營(yíng)權的取得、期限及延期、費用標準、到期后的處理等,考慮特許經(jīng)營(yíng)權取得的合法性及對公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的完整性是否構成影響。

但是近來(lái)城燃企業(yè)IPO的上市招股說(shuō)明書(shū)或上市保薦書(shū)中,對特許經(jīng)營(yíng)風(fēng)險有了更具體深入的認識。

這也因為證監會(huì )針對特許經(jīng)營(yíng)權的發(fā)問(wèn)更加明確,主要集中在:(1)特許經(jīng)營(yíng)權到期前是否存在特許經(jīng)營(yíng)權終止的風(fēng)險;(2)特許經(jīng)營(yíng)權到期后發(fā)行人是否具有優(yōu)先續約權,是否會(huì )影響到發(fā)行人未來(lái)的經(jīng)營(yíng)持續性;(3)發(fā)行人針對上述情形擬采取的相關(guān)應對措施及有效性。

要準確回答上述問(wèn)題,是不容易的。必須要依據《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》等有關(guān)規定,特許經(jīng)營(yíng)權招標、投標有關(guān)文件,以及特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議、應急預案和臨時(shí)接管預案等等,詳細核查特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,是否存在違法違規違約導致特許經(jīng)營(yíng)權被提前終止、臨時(shí)接管的情形。

《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》十八條規定,獲得特許經(jīng)營(yíng)權的企業(yè)在特許經(jīng)營(yíng)期間有下列行為之一的,主管部門(mén)應當依法終止特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議,取消其特許經(jīng)營(yíng)權,并可以實(shí)施臨時(shí)接管:(一)擅自轉讓、出租特許經(jīng)營(yíng)權的;(二)擅自將所經(jīng)營(yíng)的財產(chǎn)進(jìn)行處置或者抵押的;(三)因管理不善,發(fā)生重大質(zhì)量、生產(chǎn)安全事故的;(四)擅自停業(yè)、歇業(yè),嚴重影響到社會(huì )公共利益和安全的;(五)法律、法規禁止的其他行為。類(lèi)似的條款也出現在原建設部印發(fā)的管道燃氣特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議示范文本中。

實(shí)務(wù)中,不能滿(mǎn)足安全、服務(wù)、管理等要求的城市燃氣企業(yè)并不鮮見(jiàn)。僅2022年以來(lái),就有湖北省武漢市江夏區、云南省昭通市下轄多個(gè)縣、河北省石家莊市元氏縣、湖南省湘西龍山縣、河南省南陽(yáng)市桐柏縣等多地城燃企業(yè)因履行特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議過(guò)程中根本違約、未續辦燃氣經(jīng)營(yíng)許可證、甚至因地方政府擬對煤改氣經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行調整等原因(也有尚未披露具體原因的),發(fā)布聽(tīng)證會(huì )公告,已(擬)解除特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議、臨時(shí)接管、收回特許經(jīng)營(yíng)權。

招股說(shuō)明書(shū)或保薦書(shū)中常見(jiàn)的對于特許經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的陳述和分析,舉兩例如下:

案例一:2017年10月25日披露的《貴州燃氣首次公開(kāi)發(fā)行股票照顧說(shuō)明書(shū)》中,第四節風(fēng)險因素中第二點(diǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險第(三)項,提及特許經(jīng)營(yíng)風(fēng)險,將特許經(jīng)營(yíng)風(fēng)險與安全生產(chǎn)風(fēng)險同列,放在安全生產(chǎn)風(fēng)險之前。

發(fā)行人稱(chēng):公司所從事的城市天然氣銷(xiāo)售業(yè)務(wù)屬于公用事業(yè),按照《城鎮燃氣管理條例》、《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》、《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》、《貴州省燃氣管理條例(2015年修正)》等有關(guān)法律法規規定,需要取得業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區域內的特許經(jīng)營(yíng)權,特許經(jīng)營(yíng)權的取得對于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理等各方面都有較高的要求。公司業(yè)務(wù)的區域擴張通常需要獲得該區域的特許經(jīng)營(yíng)權,由于城市燃氣特許經(jīng)營(yíng)權通常期限較長(cháng)且具有排他性,如果公司不能取得新區域的特許經(jīng)營(yíng)權,公司的區域擴張將受到較大限制。公司主要業(yè)務(wù)集中在貴州省25個(gè)特定區域及1個(gè)省外特定區域,并取得25年-30年的城市燃氣特許經(jīng)營(yíng)權,上述特許經(jīng)營(yíng)權協(xié)議均對取得特許經(jīng)營(yíng)權的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理、供氣安全、供氣品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量等各方面有明確的要求,如果不能滿(mǎn)足相關(guān)要求,將可能導致特許經(jīng)營(yíng)權被取消或提前終止特許經(jīng)營(yíng)權協(xié)議,使公司經(jīng)營(yíng)受到不利影響。

案例二、在2023年3月1日披露的《中國國際金融股份有限公司關(guān)于浙江浙能燃氣股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市的上市保薦書(shū)》“發(fā)行人存在的主要風(fēng)險”中,將特許經(jīng)營(yíng)權風(fēng)險,并列于安全生產(chǎn)風(fēng)險,次于其后。

保薦人稱(chēng):公司所從事的城市燃氣業(yè)務(wù)屬于公用事業(yè),根據《城鎮燃氣管理條例》規定,國家對燃氣經(jīng)營(yíng)實(shí)行許可證制度,根據《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》等有關(guān)法律法規的規定,從事城市燃氣業(yè)務(wù)需要取得業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區域內的特許經(jīng)營(yíng)權。上述法律法規對取得燃氣特許經(jīng)營(yíng)權企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、供氣安全、供氣品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量等各方面都有明確的要求,如果公司不能滿(mǎn)足相關(guān)要求,將可能導致特許經(jīng)營(yíng)權被取消或提前終止或不能順利續期,使公司經(jīng)營(yíng)受到不利影響。

同時(shí),保薦人分析稱(chēng):我國城市燃氣經(jīng)營(yíng)企業(yè)主要由兩大類(lèi)企業(yè)主導,一類(lèi)是在本地區依靠歷史承襲而擁有燃氣特許經(jīng)營(yíng)權的區域性地方國企,另一類(lèi)是具有跨區域經(jīng)營(yíng)特征的燃氣運營(yíng)商,總體而言,區域性地方國企是城市燃氣行業(yè)競爭格局中的主要存在形式。本公司經(jīng)營(yíng)區域位于浙江省內,受限于公司資本實(shí)力,進(jìn)入其他地區開(kāi)展業(yè)務(wù)的難度較大,在一段時(shí)間內公司經(jīng)營(yíng)區域仍將局限于浙江省,如果未來(lái)浙江省經(jīng)濟發(fā)展速度放慢或者未能通過(guò)參控股方式獲得新的特許經(jīng)營(yíng)區域,將對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)及財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

馬克思有一個(gè)著(zhù)名論斷:“沒(méi)有無(wú)義務(wù)的權利,也沒(méi)有無(wú)權利的義務(wù)”。

總的來(lái)講,過(guò)去人們對管道燃氣特許經(jīng)營(yíng)權的認識,更多停留在權利層面,但有意無(wú)意地輕視了法律法規對取得特許經(jīng)營(yíng)權企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、供氣安全、供氣品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量等各方面義務(wù)都有明確的要求,如果公司不能滿(mǎn)足相關(guān)要求,不履行特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議約定義務(wù),將可能導致特許經(jīng)營(yíng)權被取消或提前終止或不能順利續期,使公司經(jīng)營(yíng)受到不利影響。當然,現在人們對特許經(jīng)營(yíng)權的認識更深了,特許經(jīng)營(yíng)權風(fēng)險和企業(yè)安全生產(chǎn)風(fēng)險甚至可以相提并論。這些風(fēng)險也是城市燃氣領(lǐng)域投資并購時(shí)投資方需要特別關(guān)注的。


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